福耀玻璃：货物价钱上涨消减公司盈利能耐,企业往事

福耀玻璃公司1季度实现歇业支出22.3亿元，福耀同比削减27%；归属于母公司净利润为4.04亿元，玻璃同比着落2.9%；实现根基每一股收益0.20年，货物上年同期为0.20元。价钱咱们前期陈说要点提到原质料价钱对于功劳的上涨影响，公司1季度功劳根基适宜咱们的消减预期。
　　歇业支出大幅削减展现出公司强盛的公司相助实力
　　1季度公司实现歇业支出同比削减27%，而同期国内汽车销量增速仅为8.2%。盈利
　　咱们以为公司歇业支出大幅削减次若是企业：（1）汽车玻璃国内市场占有率回升，尽管公司汽车玻璃国内OEM市场占有率早已经逾越60%，往事不外较近2年还在回升中，福耀估量之后市场占有率挨近70%；（2）进口市场大幅削减，玻璃公司汽车玻璃约莫有30%进口外洋，货物主要为亚太以及北美市场，价钱2011年美国汽车市场泛起清晰的上涨回稳削减，这直接拉动了公司产物的进口。
　　原质料价钱上涨缩短公司利润
　　公司汽车玻璃老本中约莫30%为PVB膜、百分之十多少为燃料重油、百分之十多少为纯碱。2011年以来种种质料均泛起了大幅度上涨。PVB为煤油化工产物，与煤油价钱相关，公司主要从杜邦等3家外国企业推销，当初不市场果真价钱，从可比的PVC价钱来看，2011年已经上涨逾越20%；重油为汽车玻璃破费所用的燃料，价钱直接与煤油相关；纯碱上年同期价钱为1400元/吨摆布，往年1季度价钱在2200元/吨摆布。原质料价钱的上涨直接导致公司产物综合毛利率的着落，2011年1季度毛利率为37.4%，同比着落6.4个百分点。
　　受人力老本回升影响用度率有所回升
　　公司1季度销售用度率为7.8%，同比回升0.4个百分点；规画用度率为8.2%，同比回升1.3个百分点，规画用度大幅回升次若是由于研发投入以及职工薪酬上涨所致；财政用度率为1.6%，同比着落0.9个百分点；三项用度率为17.6%，同比回升0.8个百分点。
　　投入资金建议
　　公司是汽车玻璃龙头企业，在国内OEM市场占有率后退到挨近70%之后，还将在全副市场不断拓展市场，实现支出的快捷削减，剖析公司具备精采的规画妄想以及产物相助力，公司未来有望成为全副汽车玻璃巨头。短期内公司功劳受到原质料价钱的倒霉影响，但当初公司2011年PE也仅为12倍，处于历史较低位置。